伊芙琳在纽约的办公室里工作了好几天。

她的团队把星座能源近五年的财务报告、债券发行说明书、核电站资产评估报告和所有公开的监管文件全部调进来,按类分档,铺在三张拼在一起的大桌上。

圣克劳德家族的精算主任叫罗伯特·蒙哥马利,他在这个行业做了二十三年,见过各种各样的资产结构。

但他在看完星座能源的整套财务文件之后,对伊芙琳说的第一句话是:“这家公司账面上很稳,但稳得很脆。”

伊芙琳让他说点具体的。

蒙哥马利在白板上画了三个圈,每个圈代表一个脆弱点。

第一个圈。

星座能源在几年前为三哩岛发行过一笔项目债,总额十八亿美元,五年期,再融资窗口在下个月十七号到期。

这笔债的利率是浮动的,挂钩联邦基准利率,现在的市场环境下,如果他们在窗口期内无法以合理成本完成再融资,直接成本会比预算高出大约一亿两千万美元,这个数字会触发他们债务协议里的财务承诺条款,强制要求追

加抵押资产。

第二个圈。

星座能源跟一家大型保险集团签过一份对赌协议,内容是关于三哩岛核电站在接下来五年内恢复商业运营的概率对赌。

对赌的触发条件是在今年底之前核管会必须完成初步审查通道申请,否则保险集团有权要求星座能源按合同约定回购一部分风险敞口,金额大约在六亿美元。

第三个圈。

给星座能源日常运营提供流动性支持的区域银行,叫联邦谷银行,总部在哈里斯堡,在宾州金融监管局的管辖范围内。

这家银行给星座能源维持着一条三亿美元的循环信贷额度,是他们日常现金流的重要缓冲垫。

蒙哥马利在白板上把三个圈之间画了连线,然后说:“如果这三个节点在两个月内同时收紧,星座能源的财务部门会进入一种他们从来没有经历过的压力区间,他们会被迫重新评估所有高风险资产的持有价值。”

伊芙琳看着那三个圈,说:“三哩岛就是他们账上最典型的高风险资产。”

蒙哥马利点头。

伊芙琳在白板前站了一会儿,然后说:“开始工作。”

第一步是项目债的再融资窗口。

伊芙琳让蒙哥马利的团队开始在债券市场上做一些非常安静的动作,联系几家他们长期合作的机构投资人,以审慎评估核电资产长期风险为由,在几个关键的做市商那里对星座能源的那笔项目的信用利差做了一个小幅但持

续的推升动作。

这个动作不会直接影响星座能源的再融资成本,但它会让那几家做市商在给星座能源的财务团队报价的时候,报出一个比三个月前高出三十到四十个基点的利率。

三十到四十个基点,看起来不大,但放在十八亿美元的规模上,意味着每年多付出五千万到七千两百万美元的利息,直接压在他们的自由现金流上。

伊芙琳让团队把这个动作做得非常分散,每家机构各自操作,看起来都是独立的市场判断,没有协同的痕迹。

第二步是那家联邦谷银行。

伊芙琳专程去了一趟哈里斯堡,见了宾州金融监管局的一位副局长。

这是她的老关系,是圣克劳德家族和宾州金融系统在长期合作中建立起来的。

她没有提星座能源,她说的是另一件事。

她提到了宾州金融监管局近期对区域银行的核电资产风险敞口的关注,建议监管局在例行的季度检查中,对联邦谷银行与核电相关企业的授信结构做一次专项风险评估,这是合规框架内的正常监管动作。

副局长问:“联邦谷银行有什么具体问题吗?”

伊芙琳说:“我只是建议常规评估,不是投诉,这类评估是监管局职责范围内的事,我没有任何立场要求特定结果。”

副局长听出了伊芙琳的潜台词。